{"id":5437,"date":"2014-08-01T00:09:16","date_gmt":"2014-07-31T22:09:16","guid":{"rendered":"http:\/\/www.economiaediritto.it\/?p=5437"},"modified":"2014-08-01T00:09:16","modified_gmt":"2014-07-31T22:09:16","slug":"lutilizzo-delle-basket-options-nelle-strategie-fiscali-e-finanziarie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/lutilizzo-delle-basket-options-nelle-strategie-fiscali-e-finanziarie\/","title":{"rendered":"L\u2019Utilizzo delle Basket-Options nelle Strategie Fiscali e Finanziarie"},"content":{"rendered":"

(di Alessio Rombolotti)<\/strong><\/p>\n

Le basket-options<\/em> sono contratti, eseguiti fra banca e cliente, utilizzati per i vantaggi fiscali[1] e finanziari offerti. Il loro funzionamento prevede che la banca venda al cliente un prodotto denominato \u201copzione\u201d il cui rendimento \u00e8 rappresentato dai profitti generati da un paniere (basket<\/em>) di titoli finanziari tenuti in un apposito conto. Il paniere per\u00f2 non \u00e8 fisso, continua a cambiare di composizione in funzione delle operazioni di vendita e acquisto effettuate direttamente dal cliente, anche se il conto e i titoli sono tenuti in nome della banca. Il cliente \u00e8 tenuto a rispettare alcuni vincoli imposti dalla banca sulle operazioni di trading<\/em> e s<\/em>olitamente partecipa col 10% del capitale necessario per comprare i titoli mentre la banca finanzia il 90%.<\/p>\n

La struttura del contratto \u00e8 ideata per far apparire che sia la banca a detenere la propriet\u00e0 dei titoli, anche se le operazioni e le decisioni di acquisto e vendita, entro i vincoli definiti, sono prese in completa autonomia dal cliente, che per tali operazioni utilizza il sistema informatico di trading<\/em> della banca. I clienti sono hedge-funds<\/em> che beneficiano di tutti i profitti generati dalle operazioni, ma che da una parte redigono un accordo di consulenza con la banca per la gestione del paniere e dall\u2019altra aprono una specifica societ\u00e0 che appare come detentrice dell\u2019opzione, in questo modo ll fondo cerca di sostenere, senza molto successo, che trader<\/em> e detentore dell\u2019opzione siano indipendenti.<\/p>\n

Queste basket-options<\/em> vengono esercitate oltre 365 giorni dalla loro creazione e questa tempistica permette la tassazione relativa ai capital-gains<\/em> di lungo termine, ben minore di quella sulle plusvalenze finanziarie prodotte nel breve termine[2]. Quindi il detentore dell\u2019opzione ha pagato il premio che gli da il diritto di acquisire tutti i profitti generati dalle operazioni di trading<\/em>, che per\u00f2 sono profitti prodotti da acquisti e vendite molto frequenti, mediamente 100,000 (centomila) operazioni al giorno, chiaramente generati nel breve termine. Quando il detentore esercita l\u2019opzione la banca gli trasferisce i profitti in un\u2019unica transazione, che essendo avvenuta oltre l\u2019anno appare caratterizzabile come transazione di lungo termine.<\/p>\n

Ovviamente ci sono anche i rischi derivanti dalle eventuali perdite. Formalmente sono assunti dalla banca, che per\u00f2, veicolando sul proprio sistema informatico gli ordini di compra-vendita, \u00e8 in grado di bloccare le operazioni qualora le perdite raggiungessero il valore del prezzo dell\u2019opzione pagato dal cliente. In questo modo la banca incassa tutte le commissioni sulle numerose transazioni senza essere esposta ad un rischio significativo.<\/p>\n

Ma un favorevole trattamento fiscale non \u00e8 il solo scopo delle basket-options<\/em>, anche la possibilit\u00e0 di superare i limiti d\u2019indebitamento imposti dagli enti regolatori \u00e8 un beneficio di questi prodotti. Dopo la crisi del \u201929 il Congresso americano impose un tetto ai broker-dealers[3]<\/strong><\/em>, che impedisce di prestare ai propri clienti non pi\u00f9 di un dollaro per ogni dollaro depositato sul conto dallo stesso cliente, quindi un leverage-ratio<\/em> di 1:2. Con le basket-options<\/em> il conto \u00e8 intestato alla banca e il capitale per acquistare il 90% dei titoli appare utilizzato per proprio conto e non \u00e8 quindi contabilizzato come debito dal cliente. In realt\u00e0 la banca sta finanziando il cliente, determinando un effettivo leverage-ratio<\/em> di 1:10. C\u2019\u00e8 da dire che solitamente i profitti medi di un\u2019operazione sono bassi e gli hedge-funds<\/em> hanno bisogno di aumentare il leverage-ratio<\/em> per mantenere una redditivit\u00e0 soddisfaciente.<\/p>\n

l\u2019Internal Revenue Service<\/em>[4] ha chiarito in una nota che le basket-options<\/em> non \u201cfunzionano\u201d come opzioni e non vanno trattate fiscalmente come tali, il GLAM (generic legal advice memorandum<\/em>) ha indotto le banche americane ad interrompere la vendita di basket-options<\/em> per fini fiscali, fondamentalmente obbligando l\u2019esercizio dell\u2019opzione prima della scadenza dell\u2019anno, ma continuano ad essere utilizzate per mantenere un leverage-ratio<\/em> superiore al tetto imposto dai regolamenti.<\/p>\n

[1] Nelle giurisdizioni fiscali in cui esiste un significativo differenziale fra tassazione sui capital-gains<\/em> a breve termine e tassazione su quelli a lungo termine.<\/p>\n

[2] Negli Stati Uniti l\u2019aliquota di lungo termine \u00e8 15\/20% mentre le plusvalenze di breve termine sono soggette all\u2019aliquota corrente del contribuente, indicativamente 35\/40%.<\/p>\n

[3] Un broker-dealer <\/em>\u00e8 una societ\u00e0 autorizzata a comprare e vendere titoli finanziari per conto proprio (dealer) e per conto di clienti terzi (broker).<\/p>\n

[4] L\u2019Internal Revenue Service <\/em>(IRS) \u00e8 l\u2019Autorit\u00e0 Fiscale degli Stati Uniti.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

(di Alessio Rombolotti) Le basket-options sono contratti, eseguiti fra banca e cliente, utilizzati per i vantaggi fiscali[1] e finanziari offerti. Il loro funzionamento prevede che la banca venda al cliente <\/p>\n","protected":false},"author":1377,"featured_media":4906,"comment_status":"closed","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_bbp_topic_count":0,"_bbp_reply_count":0,"_bbp_total_topic_count":0,"_bbp_total_reply_count":0,"_bbp_voice_count":0,"_bbp_anonymous_reply_count":0,"_bbp_topic_count_hidden":0,"_bbp_reply_count_hidden":0,"_bbp_forum_subforum_count":0,"jetpack_post_was_ever_published":false,"_jetpack_newsletter_access":"","_jetpack_dont_email_post_to_subs":false,"_jetpack_newsletter_tier_id":0,"_jetpack_memberships_contains_paywalled_content":false,"_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":"","jetpack_publicize_message":"","jetpack_publicize_feature_enabled":true,"jetpack_social_post_already_shared":false,"jetpack_social_options":{"image_generator_settings":{"template":"highway","enabled":false},"version":2}},"categories":[10,5,1035,1,53],"tags":[117,1039,1040,1042,1041],"class_list":["post-5437","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-rubriche-economiche","category-fascicoli","category-numero-di-agosto-2014","category-news","category-risk-management","tag-banca","tag-basket-option","tag-opzione","tag-trading","tag-vantaggio-fiscale"],"translation":{"provider":"WPGlobus","version":"3.0.2","language":"es","enabled_languages":["it","en","es"],"languages":{"it":{"title":true,"content":true,"excerpt":false},"en":{"title":false,"content":false,"excerpt":false},"es":{"title":false,"content":false,"excerpt":false}}},"jetpack_publicize_connections":[],"jetpack_featured_media_url":"https:\/\/i0.wp.com\/www.economiaediritto.it\/wp-content\/uploads\/2014\/03\/1431130_82873643.jpg?fit=3500%2C2200&ssl=1","jetpack_sharing_enabled":true,"jetpack_shortlink":"https:\/\/wp.me\/p9CRXF-1pH","jetpack_likes_enabled":true,"jetpack-related-posts":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5437","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/users\/1377"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=5437"}],"version-history":[{"count":2,"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5437\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":5439,"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/5437\/revisions\/5439"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media\/4906"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=5437"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=5437"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.economiaediritto.it\/es\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=5437"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}